Rubrik, uma empresa de segurança cibernética de dados que arrecadou mais de meio bilhão de dólares enquanto privado, entrou com pedido de divulgação pública após o sino de segunda-feira. Seguindo rapidamente as estreias do Reddit e do Astera Labs, a escolha de Rubrik de realizar uma oferta pública agora pode indicar que o mercado de IPO está esquentando para as empresas de tecnologia.

Como empresa do mercado privado, a Rubrik levantou uma rodada de negociação pela última vez em 2019, quando fechou US$ 261 milhões com uma avaliação pós-dinheiro de US$ 3,3 bilhões, de acordo com dados da Crunchbase. A empresa poderia ter sorte em fixar um preço de suas ações de IPO significativamente mais alto do que na última rodada primária. Os compradores no mercado secundário fizeram ofertas por ações que avaliaram a empresa em US$ 6,6 bilhões nos últimos meses. A plataforma de dados secundários Caplight estima que a avaliação da empresa gira em torno de US$ 6,3 bilhões.

Rubrik vende sua plataforma de proteção de dados baseada em nuvem para empresas. Em janeiro, a empresa tinha mais de 1.700 clientes com um valor de contrato anual de US$ 100.000 e quase 100 clientes que pagavam à Rubrik mais de US$ 1 milhão por ano, de acordo com seu registro de IPO.

Por dentro do crescimento da Rubrik

A Rubrik inicialmente se apresenta como uma empresa de software em crescimento moderado, com perdas líquidas que chegaram a US$ 354 milhões em seu ano fiscal mais recente.

Do ano fiscal de 2023 ao ano fiscal de 2024, que terminou no final de janeiro deste ano, a receita da empresa cresceu de US$ 599,8 milhões para US$ 627,9 milhões, ou pouco menos de 5%. No entanto, a receita de assinaturas cresceu 40% no mesmo período, passando de US$ 385,3 milhões para US$ 537,9 milhões.

O crescimento das suas receitas de subscrições, e não das suas receitas herdadas, é o motor que poderá impulsionar a Rubrik para um IPO bem-sucedido. A empresa começou como uma empresa de software que vendia seus produtos com licença perpétua. No entanto, após vários anos, começou a mudar para um modelo de subscrição no ano fiscal de 2019. Expandiu as suas ofertas de subscrição (SaaS) ao longo do tempo e disse aos investidores no seu pedido de IPO que prevê que as suas receitas não recorrentes “continuarão a diminuir”. ”, já que geralmente não oferece licenças perpétuas hoje.

A transformação da Rubrik para receitas recorrentes está quase concluída, com a empresa relatando que em seu trimestre mais recente – o período encerrado em 31 de janeiro de 2024 – as receitas relacionadas a assinaturas representaram 91% de sua receita total. Isso representa um aumento em relação aos 73% do mesmo trimestre do ano anterior.

A transição do modelo de negócios de licenças para SaaS pode ser cara e pesou nos preços das ações de outras grandes empresas de segurança como a Splunk, disse Brendan Burke, analista de tecnologia emergente da PitchBook. “No entanto, as ações da Rubrik foram negociadas com um prémio de 50% em relação à última ronda de capital de risco nos mercados secundários, sugerindo que a empresa será capaz de justificar uma avaliação suficientemente elevada para financiar esta mudança”, disse ele.

A mudança para receitas de assinatura ajudou Rubrik a aumentar suas margens brutas, que aumentaram de 70% no ano fiscal de 2023 para 77% no ano fiscal de 2024 recentemente concluído.

No entanto, o crescimento do negócio de software com receitas recorrentes e a melhoria das margens brutas não resolveram as fortes perdas da Rubrik. As perdas líquidas da empresa cresceram de 46% da receita no ano fiscal de 2023 para 56% no ano fiscal de 2024, totalizando cerca de US$ 354,2 milhões nos 12 meses encerrados em 31 de janeiro de 2024.

No entanto, apesar da acentuada falta de rentabilidade da Rubrik, o seu consumo de caixa tem sido comparativamente modesto. A diferença entre as suas perdas líquidas e os défices operacionais de caixa não é resolvida através da excisão da remuneração expansiva baseada em ações; essas são despesas anuais de um dígito de milhões na empresa. Em vez disso, a cobrança antecipada de receitas tributáveis ​​ajudou a Rubrik a expandir as suas receitas diferidas em centenas de milhões nos últimos anos e limitou as suas saídas líquidas de caixa operacional durante o mesmo período.

Uma história do Vale do Silício

O potencial IPO de Rubrik pode ser um golpe para a Lightspeed Venture Partners, uma conhecida loja de capital de risco do Vale do Silício. Bipul Sinha, cofundador e CEO da Rubrik na última década, é ex-sócio da Lightspeed. A empresa de capital de risco liderou a Série A da Rubrik e, de acordo com a Crunchbase, participou de todas as suas sucessivas rodadas de financiamento. Investir num ex-sócio não é algo inédito nos círculos de risco, com algumas empresas até mesmo construindo funções de fundador ou empreendedor residente internamente. Mas ver a empresa de Sinha chegar ao mercado com 23,9% de participação nas mãos de seu antigo empregador ressalta como as redes pessoais podem afetar quem levanta capital em terrenos iniciais.

Greylock é a outra empresa de risco com mais riscos quando se trata do IPO planejado de Rubrik, com seu investidor Asheem Chandna no conselho e propriedade de cerca de metade da participação da Lightspeed, ou 12,2% das ações com direito a voto de Rubrik, antes de novas ações serem vendidas na oferta pública. Greylock liderou a Série B de Rubrik.

Outros investidores que lideraram rodadas em Rubrik não atingiram o limite de 5% exigido para inclusão obrigatória no arquivamento S-1 da empresa, mas Enrique Salem, da Bain Capital Ventures, que liderou a Série E da empresa, também está presente em seu conselho. Outros membros do conselho incluem Yvonne Wassenaar, ex-CEO da Puppet; Mark McLaughlin, que faz parte do conselho da Snowflake; e John Thompson, outro habitante da Lightspeed e ex-membro do conselho da Microsoft. O jogador e investidor da NBA Kevin Durant foi anunciado anteriormente como conselheiro do conselho da empresaembora ele não seja mencionado em seu pedido de IPO.

Os fundadores são o tipo de lista A do Vale do Silício que a comunidade de capital de risco adora, demonstrando os relacionamentos muitas vezes incestuosos que essas empresas de tecnologia podem ter entre si por meio de suas redes pessoais. As divulgações de terceiros relacionadas apontam que Sinha foi cofundador de outra startup chamada Confluera, da qual ainda faz parte do conselho. No ano fiscal de 2022, Rubrik gastou US$ 124.640 com a Confluera. O cofundador Arvind Jain, que continua sendo o principal acionista, mas fundou uma nova querida startup de IA, Glean, também é muito conhecido por seus dias como um dos primeiros funcionários do Google. Rubrik relata em seu arquivamento S-1 que gastou US$ 356.000 com Glean desde abril de 2021.

Embora Rubrik observe que as suas compras de produtos e serviços tecnológicos à Confluera e à Glean foram “negociadas no decurso normal dos negócios”, eles sublinham as ligações que existem entre muitos operadores de Silicon Valley. Essas mesmas conexões podem ajudar os fundadores a repetir sucessos anteriores, comprando e vendendo para amigos e ex-colegas. O Rubrik S-1, embora não indique nada desagradável, é um lembrete de que os efeitos de rede nos círculos de startups e de risco são muitas vezes baseados em relacionamentos e na sua densidade geográfica em lugares como o norte da Califórnia.

O que está em jogo

Existem mais de 1.000 startups no mundo hoje com uma avaliação de US$ 1 bilhão ou mais. Aqueles que ainda estão em boa forma precisam encontrar uma maneira de sair e devolver o capital aos seus apoiadores. Com o mercado de IPO muito atrás do ritmo necessário para limpar essas plataformas, muitas empresas do mercado privado estão à espera de um ponto de partida claro para prosseguirem as suas próprias ofertas públicas. Se a Rubrik conseguir precificar e negociar bem em sua estreia, isso poderá ajudar outras empresas de software voltadas para empresas, que ainda não são lucrativas, a também tentarem abrir o capital. Isso seria uma notícia bem-vinda tanto para os fundadores como para os capitalistas de risco.

Deixe um comentário

O seu endereço de e-mail não será publicado. Campos obrigatórios são marcados com *