Quando o IVP anunciou recentemente o encerramento do seu 18º fundo, liguei para Eric Liaw, sócio geral de longa data da empresa em fase de crescimento, para fazer algumas perguntas. Para começar, arrancar 1,6 mil milhões de dólares em compromissos de capital dos seus investidores neste momento pareceria muito mais desafiante do que angariar compromissos durante os dias mais agitados de 2021, quando a IVP anunciou um veículo de 1,8 mil milhões de dólares.
Também me perguntei sobre a sucessão na IVP, cujas muitas apostas incluem Figma e Robinhood, e cujo fundador e investidores anteriores ainda são importantes na empresa – tanto figurativa como literalmente. Um recente História da fortuna observou que as fotos do fundador da empresa, Reid Dennis, permanecem espalhadas “em todos os tipos de lugares no escritório do IVP em São Francisco”. Enquanto isso, fotos de Todd Chaffee, Norm Fogelsong e Sandy Miller – ex-sócios gerais que agora são “sócios consultivos” – estão misturadas com os sócios gerais da empresa no site da empresa, o que, pelo menos visualmente, abre menos espaço para a geração atual .
Por fim, gostaria de conversar com Liaw sobre Klarna, uma empresa de portfólio que ganhou as manchetes no mês passado, quando um desacordo nos bastidores sobre quem deveria fazer parte do conselho se tornou público. Abaixo estão partes do nosso bate-papo, editadas para maior extensão e clareza. Você pode ouvir a conversa mais longa como um podcast aqui.
Parabéns pelo seu novo fundo. Agora você pode relaxar por alguns meses! O processo de captação de recursos foi mais ou menos difícil desta vez, dado o mercado?
Tem sido realmente um período agitado. Se você realmente voltar no tempo, em 2018, quando levantamos nosso décimo sexto fundo, o ambiente era “normal”. Levantamos um um pouco maior em 2021, o que não era um ambiente normal. Uma coisa que estamos felizes por não termos feito foi levantar uma quantidade excessiva de capital em relação à nossa estratégia e, em seguida, implantar tudo muito rapidamente, o que outras pessoas em nosso setor fizeram. Então (temos sido) bastante consistentes.
Você recebeu algum dinheiro da Arábia Saudita? Fazer isso tornou-se mais aceitável e mais difundido. Gostaria de saber se (Fundo de Investimento Público) é um LP novo ou existente.
Normalmente não comentamos sobre nossa base de LPs, mas não temos capital dessa região.
Falando em regiões, você esteve na Bay Area durante anos. Você tem dois diplomas de Stanford. Você está agora em Londres. Quando e por que você fez essa mudança?
Nós nos mudamos há cerca de oito meses. Na verdade, estou na Bay Area desde os 18 anos, quando vim para Stanford para fazer a graduação. Isso foi há mais anos do que gostaria de admitir neste momento. Mas para nós, a expansão para a Europa foi uma extensão orgânica de uma estratégia que temos vindo a perseguir. Fizemos o nosso primeiro investimento na Europa em 2006, em Helsínquia, na Finlândia, numa empresa chamada MySQL que foi posteriormente adquirida pela Sun (Microsystems) por mil milhões de dólares, quando ainda não era comum. Depois, em 2013, investimos na Supercell, que também tem sede na Finlândia. Em 2014, nos tornamos investidores na Klarna. E (neste momento), o nosso portfólio europeu é hoje de cerca de 20 empresas; representa cerca de 20% do nosso portfólio ativo, distribuído por 10 países diferentes. Sentimos que colocar os pés no chão era a atitude certa.
Tem havido muito drama em torno de Klarna. O que você achou dos relatórios do The Information sobre (ex-investidor da Sequoia) Michael Moritz versus (Matt Miller), o sócio da Sequoia que mais recentemente representava a empresa e desde então foi substituído por outro sócio da Sequoia, Andrew Reed?
Somos pequenos investidores em Klarna. Não participamos ativamente das discussões do conselho. Estamos entusiasmados com o desempenho de seus negócios. Em muitos aspectos, eles tiveram o pior dos dois mundos. Eles arquivam publicamente. Eles estão sujeitos a muito escrutínio. Todo mundo vê seus números, mas não tem a moeda (ou seja, que uma empresa de capital aberto desfruta). Acho que (CEO e cofundador) Sebastian (Siemiatkowski) está agora muito mais aberto sobre o fato de que eles serão uma entidade pública em algum momento em um futuro não muito distante, o que nos deixa entusiasmados. As reportagens, acho que se forem precisas, não consigo entender as motivações. Não sei exatamente o que aconteceu. Estou muito feliz que ele tenha deixado isso para trás e possa se concentrar no negócio.
Você e eu conversamos sobre diferentes países e alguns de seus respectivos pontos fortes. Já falamos sobre startups de consumo. Isso traz à mente a rede social BeReal na França, que supostamente está em busca de financiamento da Série C neste momento, ou então pode vender. O IVP chutou os pneus daquela empresa?
Nós os pesquisamos e conversamos com eles no passado e atualmente não somos investidores, então não tenho muita visibilidade sobre qual é sua estratégia atual. Acho que social é difícil; o prêmio é enorme, mas o caminho para chegar lá é muito difícil. Eu realmente acho que, a cada poucos anos, as empresas conseguem estabelecer uma posição segura, mesmo com a força do Facebook-slash-Meta. Snap continua a ter uma forte influência; investimos no Snap bem cedo. A Discord conquistou algum espaço no mercado para si. Obviamente, o TikTok fez algo bastante transformador em todo o mundo. Então o prêmio é grande, mas é difícil chegar lá. Isso faz parte do desafio do fundo, investir em aplicações de consumo, o que fizemos, (descobrir) quais destes foguetões têm combustível suficiente para romper a atmosfera e quais regressarão à Terra,
Em relação ao seu novo fundo, a história da Fortune observou que a empresa não recebeu o nome do fundador Reid Dennis como prova de que foi construída para sobreviver a ele. No entanto, também observou que há fotos de Dennis por toda parte, e outras de ex-sócios da empresa, e agora consultores, aparecem com destaque no site do IVP. IVP fala em abrir espaço para parceiros mais jovens; Eu me pergunto se isso está realmente acontecendo.
Eu diria sem dúvida que está acontecendo. Temos uma forte cultura e tradição de proporcionar às pessoas em suas carreiras a oportunidade de ascender na organização até os mais altos escalões da parceria geral. Tenho a sorte de ser um exemplo disso. Muitos dos meus parceiros também o são. Não é exclusivamente o caminho do escritório, mas é uma oportunidade real que as pessoas têm.
Não temos sócio-gerente ou não temos CEO. Tivemos pessoas entrando na empresa, servindo a empresa e nossos LPs, e também, à medida que chegam a um ponto diferente em suas vidas e carreiras, dão um passo para trás e passam para coisas diferentes, o que, por definição, cria mais espaço e responsabilidade pelas pessoas que são mais jovens e que agora estão atingindo a idade ideal em suas carreiras para ajudar a levar a instituição adiante.
Posso perguntar: esses assessores ainda recebem carry?
Você pode perguntar, mas não quero entrar em economia ou coisas nessa dimensão. Portanto, recusarei silenciosamente (essa pergunta). Mas valorizamos as suas contribuições e conselhos e as suas contribuições para a empresa ao longo de muitos anos.
Obviamente, há uma redefinição de avaliação em andamento para cada empresa, aparentemente que não é uma grande empresa com modelo de linguagem, o que significa muitas empresas. Eu acho que isso facilita o acesso às principais empresas, mas também prejudica algumas das empresas existentes em seu portfólio. Como a empresa está navegando por tudo isso?
Penso que em termos de empresas que estão a angariar dinheiro, as que são mais promissoras terão sempre uma escolha, e haverá sempre concorrência para essas rondas e, portanto, essas rondas e as avaliações a elas associadas parecerão sempre caras. Não acho que alguém já tenha alcançado um grande resultado de empreendimento com a sensação de: ‘Cara, ganhei um roubo nesse negócio’. Você sempre se sente um pouco desconfortável. Mas a crença no que a empresa pode se tornar compensa essa sensação de desconforto. Isso faz parte da diversão do trabalho.